Что нужно знать про экзамен на «квала»: личный опыт частных инвесторов

С 1 сентября российские инвесторы могут получить статус квалифицированного, сдав специальный экзамен. На данный момент пройти тестирование предлагают Национальная финансовая ассоциация (НФА) (они выдают сертификат «Квалифин») и платформа «Финуслуги», входящая в группу Мосбиржи (сертификат MOEX Investor certificate).

Разделение инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных появилось в России с 2020 года. Квалинвестор может без ограничений покупать акции компаний из недружественных стран и структурные облигации, совершать маржинальные сделки, использовать другие сложные финансовые инструменты.

Помимо сдачи экзамена, получить статус «квала» в 2026 году можно также по одному из следующих критериев:

• владение активами на сумму не менее ₽24 млн;
• доход не менее ₽12 млн в год за последние два года;
• совершение сделок на рынке не менее чем на ₽6 млн за последние четыре квартала (но не менее десяти сделок за квартал и не реже одной в месяц);
• опыт работы на финансовом рынке;
• наличие высшего экономического образования или образования в сфере бухгалтерии и налогов.

«РБК Инвестиции» опросили частных инвесторов, которые проходили либо настоящие, либо пробные тестирования, и попросили их поделиться своим мнением об экзамене и как к нему подготовиться.

Итоги первого месяца приема экзамена, самые сложные для инвесторов вопросы и лайфхаки для успешной сдачи будут обсуждаться сегодня с заместителем председателя Банка России Михаилом Мамутой и президентом Национальной финансовой ассоциации Василием Заблоцким в прямом эфире в 17:10 мск на телеканале РБК и Радио РБК в программе «Рынки.Главное».

Что нужно знать перед сдачей экзамена на «квала»: первый опыт частных инвесторов

Даниил Кочергин, автор телеграм-канала «Фонды недвижимости»

Кочергин рассказал, что сдавал экзамен Мосбиржи 26 сентября и с первой попытки набрал 41 балл из 50 (проходной балл — 35). Инвестор признался, что у него гуманитарное образование, поэтому часть тем ему пришлось изучать с нуля.

«Экзамен проверяет не столько глубину знаний, сколько внимательность к формулировкам. Многие неверные варианты отсекаются здравым смыслом: «гарантированный доход», «полная анонимность», «освобождает от любой ответственности» — всего этого нет в инвестициях», — рассказал он.

Легче всего ему дались вопросы про регулирование и устройство рынка, а также закрытые паевые инвестфонды (ЗПИФы), поскольку Кочергин сам пишет про фонды недвижимости. Сложнее всего оказались темы про опционы и фьючерсы, которыми он никогда не торговал. Расчетные задачи, по его словам, простые, которые можно решить обычно в три-четыре действия. Однако варианты ответов подстроены под типовые ошибки: можно забыть привести ставку к году или посчитать один фьючерсный контракт вместо всех, обращает внимание инвестор.

Всего на экзамене шесть тематических блоков: финансовые инструменты для квалифицированных инвесторов, управление рисками, право и налоги, устройство рынка, отчетность и финансовая математика.

К подготовке Кочергин подошел основательно:

• прошел бесплатный демо-тест на «Финуслугах» и без подготовки набрал 36 баллов — на один выше проходного;
• разобрал все темы из правил экзамена и демо-теста, собрал конспект в PDF;
• с помощью ИИ сделал тренировочный экзамен на 50 вопросов с таймером и разбором ошибок.

Всего на подготовку ушло около двух недель.

«Чтобы сдать, нужно понимать механику, а не зубрить определения: чем опцион пут отличается от колла, как устроен фьючерс, кто несет риск в РЕПО, как работает дюрация, что происходит с активами при банкротстве брокера. И, конечно, уметь считать доходность облигаций», — поделился опытом инвестор.

Кочергин также посоветовал избрать следующую тактику: сначала пропускать сложные вопросы и возвращаться к ним в конце, а также заранее настроить калькулятор — пользоваться им на экзамене можно.

В целом он считает тестирование профессионально составленным и отмечает, что сама подготовка помогла ему заметно повысить уровень знаний. Единственное изменение, которое Кочергин предложил бы внести, касается вопросов с несколькими правильными ответами: сейчас одна неточная галочка обнуляет весь результат за вопрос. «Человек может понимать тему почти полностью, но из-за одной ошибки получить ноль. Я бы такие вопросы оценивал частично», — отметил он.

Артем Говорун, финансовый журналист, аналитик

Говоруну экзамен показался достаточно сбалансированным по сложности. «Изначально я готовился к тому, что будет сильно труднее. Вопросы покрывали широкий спектр тем, но при этом на довольно глубоком уровне. Поэтому ответить интуитивно, как правило, не получается — нужно именно разбираться в теме и знать ответ», — делится впечатлениями инвестор.

Легче всего ему дались вопросы о финансовых инструментах для квалинвесторов, финансовом учете и отчетности, финансовой математике и управлении рисками. Сложнее — правовое регулирование финансового рынка, налогообложение и защита прав инвесторов, а также устройство финансового рынка и его субъекты.

Во время подготовки Артем Говорун изучил документ НФА, освежил знания по знакомым темам и подтянул пробелы. При этом он советует уделить особое внимание первому блоку, на который приходится не менее 40% вопросов. «Диверсификация для инвесторов работает даже здесь», — шутит он.

По его оценке, если инвестор уверенно разбирается примерно в 70% материала из структуры экзамена, а лучше имеет запас знаний, можно пробовать сдавать.

В целом Говорун считает структуру экзамена качественной, хотя отмечает отдельные неоднозначные формулировки и повторы тем. «Убирать нечего, а добавлять стоит только вопросы и качественные улучшения экзамена», резюмировал он.

Евгений Попов, автор телеграм-каналов IF Crypto и Evgen

Инвестор признался, что одной из самых сложных тем на тестировании для него оказались опционы. «Я заразил идеей сдать этот тест многих вокруг себя, и почти все спотыкались на опционах. Для меня это тоже оказалось непростой темой: когда-то я ими торговал, но многое уже подзабыл», — рассказывает он.

По словам Попова, сложности также возникали с задачами на проценты и доходность. Пробные тесты он проходил довольно быстро, набирая 45–48 баллов при проходных 35. При этом даже простой вопрос может сбить с толку из-за сложных формулировок, отмечает инвестор.

«И задания, и варианты ответов написаны сложным, академическим языком. Думаю, формулировки можно сделать понятнее. Даже инвестору с опытом долгосрочных вложений придется подучиться», — объяснил он.

Для подготовки Попов собрал собственный учебник с помощью ИИ — от устройства рынков и базовых инструментов до опционов, РЕПО, ЦФА, отчетности и расчетных задач. «Главное — понимать механику инструмента: кто кому и что должен, как получается доходность и что произойдет, если ситуация пойдет не по плану», — считает он.

Отдельно инвестор советует потренироваться считать проценты и доходность и разобраться в опционах. Полезны, по его словам, и пробные тесты — они позволяют увидеть слабые места и привыкнуть к терминологии.

При этом Евгений Попов отметил, что у него возникли проблемы с прокторингом — экзамен не зачли из-за проговаривания вопросов вслух.

«Я привык бубнить, когда читаю: сначала экзамен не зачли из-за этого», — рассказывает Попов.

После апелляции повторная проверка закончилась отказом уже из-за нескольких мониторов рядом с рабочим местом. В итоге пробные тесты он проходил успешно, однако официальный результат ему не зачли из-за замечаний прокторинга.

Денис Морозенко, частный инвестор

Инвестор успешно прошел пробное тестирование от НФА и оценивает его сложность как среднюю. Общие вопросы, по его словам, достаточно простые: это определения и базовые принципы работы опционов, структурных облигаций и других инструментов, которые знакомы человеку с опытом на бирже. Сложнее — вопросы про редкие и экзотические инструменты, с которыми инвестор в повседневной практике практически не сталкивается.

Инвестор признается, что специально к экзамену не готовился, а просто увидел новость о тестировании и решил попробовать его сдать. При этом Морозенко считает, что перед экзаменом полезно пройти тесты брокеров на допуск неквалифицированных инвесторов к сложным продуктам и потренироваться считать доходность по сложному проценту.

Среди предложений к содержанию экзамена Морозенко считает, что нужно убрать вопросы по техническому анализу. Вместо этого, по его мнению, стоит добавить больше вопросов о международных аспектах инвестирования, которые могут быть актуальны для квалифицированных инвесторов.

Председатель совета ассоциации институциональных и розничных инвесторов (АИРИ) Илья Херсонцев

Херсонцев также проходил только пробное тестирование от «Финуслуг», которое успешно сдал. По его словам, вопросы охватывают как базовые темы — расчет доходности по сложному проценту, основы технического и фундаментального анализа, влияние ставок на цены облигаций, — так и инструменты, которые в большей степени предназначены для квалифицированных инвесторов: ЦФА, ЗПИФы, внебиржевые акции, опционы и срочный рынок.

«Успешное прохождение экзамена не означает автоматически, что вы заработаете на продуктах для квалинвесторов. Задача экзамена, на мой взгляд, не в том, чтобы проверить доскональное знание предмета, а в том, чтобы выяснить: инвестор понимает, о чем идет речь, знает основные параметры финансовых продуктов, на которые надо обращать внимание, и сможет ограничить свой риск», — подчеркивает глава АИРИ.

Главный практический совет от Херсонцева — сначала пройти пробный экзамен, максимально приближенный к реальному. Если знаний не хватает, стоит дополнительно изучить темы, где возникли сложности.

«Рекомендую инвесторам не идти по пути заучивания и подсказок. Добейтесь понимания. Если вы не понимаете вопросов и не знаете ответов, это означает, что риски для ваших вложений будут очень высокими», — добавляет он.

По оценке инвестора, человеку, который уже знаком с рынком, для подготовки может быть достаточно двух недель. Сам он имеет опыт сдачи квалификационного экзамена ФСФР в 2017 году и считает нынешний тест проще. Тогда он готовился около месяца, а экзаменационная база насчитывала 2 тыс. вопросов против примерно 500 сейчас.

«От инвестора не требуется быть суперспециалистом в инвестициях, чтобы сдать экзамен. Длительной подготовки также не требуется. Но вы точно не сможете сдать экзамен, если не обладаете как минимум средними знаниями и опытом, и это хорошо для ваших сбережений», — резюмировал Илья Херсонцев.