Минфин выполнил план по размещению ОФЗ на третий квартал на 82%

1 час назад 2

В третьем квартале Минфину пришлось временно приостанавливать аукционы ОФЗ из-за волатильности на рынке, а к концу сентября он продемонстрировал нежелание давать премии выше среднего

Фото: Ekaterina Bykova / Shutterstock

В среду, 30 сентября, Министерство финансов России не смогло провести последний в третьем квартале 2026 года аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). Ведомство предложило инвесторам классический выпуск (с постоянным купонным доходом) — ОФЗ-ПД 26228 с погашением в апреле 2030 года, однако аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок по приемлемым для Минфина уровням цен.

«Министерство финансов Российской Федерации сообщает, что аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом выпуска № 26228RMFS 30 сентября 2026 года признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен», — следует из сообщения министерства.

В третьем квартале объем размещения составил ₽1,23 трлн в терминах чистых цен. Таким образом, квартальный план, который был определен в размере ₽1,5 трлн, оказался исполнен на 82%.

«Несостоявшийся аукцион не вызвал какой-то реакции в длинных «фиксах». Это неудивительно, поскольку это обособленный сегмент кривой. Как таковая отмена аукциона говорит лишь о том, что Минфин счел произошедший рост доходностей достаточным, особенно для редкого на первичном рынке гостя — короткого выпуска, для того, чтобы не предлагать существенных премий», — прокомментировал старший стратег по рынкам облигаций, ставок и валют компании «Эйлер» Виталий Наумов.

Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин предположил, что предлагались большие дисконты из-за значительного снижения рынка в целом за последнее время, из-за чего ведомство решило не размещать бумаги вовсе.

«Пока ничего критичного мы здесь не видим — неразмещенный объем в ОФЗ-ПД 26228 был порядка ₽96 млрд и этот аукцион не был каким-то «спасением» для Минфина. Но очевидно, что ничего позитивного в несостоявшемся аукционе нет, и дисконты в цене к рынку на будущих аукционах могут расширяться, что будет и дальше давить на рынок», — добавил Таскин.

Обзор третьего квартала

В июле по августе 2026 года состоялся лишь один аукцион по размещению ОФЗ. 1 июля Минфин предложил ОФЗ-ПД 26251 с погашением в августе 2030 года. Ведомство продало бумаг на ₽10,4 млрд по номиналу (₽8,8 млрд в терминах чистых цен), что стало худшим результатом с августа прошлого года. Позднее в ЦБ отметили, что выручка Минфина от размещения ОФЗ в июле оказалась минимальной с сентября 2022 года.

15 июля Минфин попытался разместить флоатер ОФЗ-ПК 29028, однако аукцион был признан несостоявшимся. После этого министерство 20 июля объявило о паузе в проведении аукционов для содействия стабилизации рыночной ситуации.

Распродажи на рынке госдолга начались после решения Банка России на заседании 19 июня снизить ключевую ставку до 14,25% годовых, в то время как консенсус-прогноз предполагал снижение не на 25, а на 50 б.п.

Спустя месяц после этого решения, 20 июля, индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) опустился до минимума за год — 110,39 пункта.

В среду, 2 сентября, ведомство вернулось на рынок с предложением флоатера. Спрос на ОФЗ-ПК 29031 составил ₽1,4 трлн, а размещенный объем выпуска — ₽1 трлн по номиналу (₽925,1 млрд в терминах чистых цен). Таким образом, выпуск был размещен в полном объеме.

Затем Министерство возобновило предложение ОФЗ-ПД, однако премии начали расти и уже к 16 сентября доходность ОФЗ с постоянным купоном на аукционах Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 года.

В 2026 году предельный объем размещения ОФЗ, как ожидается, составит не более ₽6,47 трлн по номиналу. Согласно бюджету, планируется валовое привлечение на уровне ₽5,51 трлн (с учетом погашений на ₽1,34 трлн), чистое — на уровне ₽4,17 трлн.

В первом квартале Минфин разместил ОФЗ на ₽1,31 трлн в терминах чистых цен при квартальном плане ₽1,2 трлн. Квартальный план был перевыполнен на 9%.
Во втором квартале министерство разместило ОФЗ на ₽1,46 трлн в терминах чистых цен при квартальном плане ₽1,5 трлн. Квартальный план оказался исполнен на 97%.
В третьем квартале Минфин разместил ОФЗ на ₽1,23 трлн в терминах чистых цен при квартальном плане ₽1,5 трлн. Квартальный план оказался исполнен на 82%.

С начала 2026 года Минфин перешел на публикацию квартальных планов в терминах чистых цен (вместо ранее использовавшейся номинальной стоимости).

Как пояснило ведомство, объем привлечения средств рассчитывается в соответствии со ст. 113 Бюджетного кодекса, согласно которой поступившие от размещения облигаций суммы накопленного купонного дохода (НКД), а также суммы превышения стоимости размещения облигации без учета НКД над номинальной стоимостью облигации не учитываются в выполнении программ государственных заимствований.